A股来了新股东约定购回式账户转融通担保账户等相继现身

来源：证券时报网日期：2012/11/15

随着融资融券、转融通、约定购回等创新业务陆续展开，A股股东名册中开始出现许多新鲜面孔。除信用担保账户外，今年三季度约定购回式账户、转融通担保账户等相继现身。在此，我们将这些账户进行粗略梳理。

       证券时报记者朱雪莲

       1.信用担保账户

       证券公司客户信用交易担保证券账户（以下简称信用担保账户），是指证券公司在登记结算公司开立的，用于记录投资者委托证券公司持有、担保证券公司因向投资者融资融券所生债权的证券的账户，同时，证券公司会给每个客户开立一个单独的信用账号，在前十大股东中出现的信用担保账户，则是证券公司下面所有小账户的汇总。　　
     自2010年融资融券实施后，信用担保账户开始进入投资者视野，经过两年多的超常规发展，该类账户在A股市场快速增长。证券时报网络数据部统计显示，在2012年三季度末，A股前十大股东中信用担保账户累计出现1226次，涉及820只股票，其中信用担保账户在前十大股东中占据4席或以上的股票达31只。
      通常来说，按股票是否为两融标的证券，当前信用担保账户可分为两大类：
       一是两融标的股信用担保账户：根据深沪交易所规定，目前沪市180只股票、深市98只股票可以进行融资融券交易。不同的证券公司根据各自情况而略有调整，具体的标的物投资者可直接在相关证券公司网站上查询。
      两融标的股基本上都是蓝筹股，相应的，大盘蓝筹股的信用担保账户屡见不鲜，有的甚至持股比重较大。以中国联通 (3.41,0.00,0.00%)为例，今年二季度中信证券(10.73,0.00,0.00%)客户信用交易担保账户持有公司1.93亿股，成为仅次于大股东中国联通集团的第二大股东。以当天收盘价3.72元计算，该账户市值高达7.18亿元。三季度该账户减持4587.93万股，最新持有1.47亿股，占其流通股的0.69%。此外，中国联通前十大股东中还有招商证券 (9.00,0.00,0.00%)、中投证券的信用担保账户。
        类似于中国联通这类存在信用担保账户的大盘股还有长江电力(6.37,0.00,0.00%)、中恒集团(9.19,0.00,0.00%)、二重重装(4.98,0.00,0.00%)、包钢股份(5.27,0.00,0.00%)等。此外，白云山A(18.44,0.00,0.00%)、广汇能源(15.59,0.00,0.00%)等前十大股东中也有多个信用担保账户。如白云山A在2012年二季度末前十流通股东中新进了7家证券公司的信用担保账户，到三季度末仍有5家入驻。广汇能源三季度新进了宏源证券(16.70,0.00,0.00%)客户信用担保账户，持有8756.17万股，成为第二大流通股东。
       作为两融品种，这些股票既可融资也可融券，还可以作为可充抵保证金证券交付给证券公司。一般来说，在前十大股东中出现的信用担保账户是融资与可充抵保证金的总和，融券并不反映在该账户中。尽管如此，考虑到很难判断全为单纯融资买入还是充抵保证金以及这两者的比例，从单个证券公司的信用担保账户持股量的增减中，很难判断该类资金是看多还是看空。
       还是以中国联通为例，一位长期研究两融业务的券商分析师认为，中信证券客户信用交易担保账户中应该既有融资买入的，也有提供给中信证券作为担物的股份。记者致电中信证券融资融券业务部门，一位相关人士认同这一看法，对于这二者比例，他表示不方便透露，同时他还认为该账户持股量增减与中国联通的股价涨跌之间没有明显相关性。二是非两融标的股信用担保账户：交易所规定的可充抵保证金的股票两市合计2303只，剔除278只两融标的，这意味其他2000余只股票都只能用作可充抵保证金性质，其中包括大多数中小板股票以及全部的创业板股票。因此，这些股票中一旦出现信用担保账户，即可以明确判断不是融资性买入，而是提供给证券公司的担保物。
       据统计，隆华传热(10.810,0.00,0.00%)、双环传动(7.42,0.00,0.00%)、华星化工(7.63,0.00,0.00%)等10只非两融标的股单个证券公司信用担保账户持股量占其流通股比例都在5%以上，其中，国泰君安证券客户信用担保账户持有隆华传热659.64万股，占其流通股的11.79%。
       对于这类股票的信用担保账户，上述分析师认为，由于只是担保性质，对股价影响不大，不过如果遭遇快速大幅下跌，可能会有一点利空，毕竟作为抵押物，一旦价格下跌厉害，如果客户不能持续加大担保力度，通常要么证券公司以市价变现，要么客户主动选择平仓出来，无论哪一种都会使本已疲弱的股价雪上加霜。

　　
       2.约定购回账户

      约定购回式证券交易，是指符合条件的投资者以约定价格向指定交易的证券公司卖出特定证券，并约定在未来某一日期，按照另一约定价格购回的交易行为。交易目的是实现投资者的短期资金融通，交易形式是两次证券买卖，包括初始交易和购回交易。待购回期间，证券公司进行盯市管理，控制履约风险。约定购回式证券交易专用证券账户（以下简称约定购回式账户）则是指回购的证券专用账户。
      与股权质押相比，约定购回式交易的竞争优势在于灵活而低廉的融资成本。有业内人士介绍，目前其年化利率低于信托融资利率。T日交易、T+2日资金便可到账。此外，流通股权可融资金比率平均为50%，而质押融资等约在30%。由于最初交易期限规定在182天以内，抑制了持股5%以上股东与“董监高”等入场的热情，二季度末A股仅有安徽水利(10.17,0.00,0.00%)、川投能源(7.39,0.00,0.00%)、青山纸业(2.96,0.00,0.00%)3只股票出现约定购回账户，随着8月31日约定购回式证券交易期限放宽至365天，扫清了相关股东的入场障碍，该类账户也逐渐增多。据证券时报网络数据统计，三季度末约定购回账户出现在25只股票前十大股东之列，除安徽水利等3只股票，其他的22只股票都是三季度新进。
       这些账户持股数量不一，少的只有几十万股，如海通证券(8.49,0.00,0.00%)约定购回式账户持有博闻科技(5.84,0.00,0.00%)74.55万股，多的高达千万股以上，单只约定回购账户持股量最大的股票是江淮汽车(5.20,0.00,0.00%)，其第二大股东——国元证券(9.94,0.00,0.00%)约定购回式账户持有5040万股。在半年报中，江淮汽车的第二大股东是合肥市国有资产控股有限公司，持有5040万股，数量与国元证券约定购回账户相当，因此合肥市国有资产控股公司将所持江淮汽车股份与国元证券实施了约定回购交易的可能性较大。不过，对于大多数股票来说，约定购回账户背后的主力难觅真身。
       约定回购与转融通尚未在深交所开展，因此目前这些账户主要是集中出现在沪市蓝筹股中。不过，深交所年底前也会推出约定购回式证券交易业务，随着深市的中小板、创业板大量解禁，个人股东对资金的需求比较大，可以预见的是，该类账户未来将大幅增加。
      这25只股票三季度整体表现较弱，但是约定回购账户与股价的相关性并不显著。三季度上证综指下跌6.26%，这25只股票中跑输沪指的达15只，商业城(10.63,0.00,0.00%)、隆基股份(6.48,0.00,0.00%)、健康元(4.71,0.00,0.00%)跌幅都在20%以上，不过也有5只个股获得正收益，其中唯一出现两个约定购回账户的百视通(14.75,0.00,0.00%)上涨23.13%。

　　
3.转融通担保账户

所谓转融通，就是通过成立证券金融公司，由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券金融公司则作为中介将这些资金和证券出借给证券公司开展融资融券业务。通俗地说，转融资业务意味着投资者可通过券商向银行等机构借钱买入股票，转融券业务意味着投资者可通过券商向基金等机构借股票卖出。转融通可以分为转融资和转融券两个部分，其最大意义在于增加可融资金和证券规模。转融通业务实际上也是融资融券的延伸与扩大。

沪深交易所8月27日发布《转融通证券出借交易实施办法（试行）》，并自发布之日起施行。证券出借交易标的证券的范围与可融券卖出标的证券范围一致。昨日最新消息称，继今年8月30日第一批11家证券公司之后，第二批19家证券公司即将开展转融资业务，转融资业务试点证券公司范围进一步扩大。

由于该业务在8月底才实施，但短短1个月内即截至9月底，两市合计仅有6只蓝筹前十大股东中出现转融通担保账户。转融通担保账户的持股数都在千万股之上，少的如吉林敖东(13.93,0.00,0.00%)达1363万股，多的如中国南车(4.65,0.00,0.00%)达9801.39万股。这6只股票不仅业绩增长良好，而且市盈率估值都在20倍以下，其中中国石化(6.21,0.00,0.00%)与城投控股(4.87,0.00,0.00%)的市盈率更不足10倍。

交易所表示，试点期间，证券出借人仅限于机构投资者，证券出借交易实行定价交易，同时转融资业务试点将先行启动，而转融券试点将会在条件成熟时再择机推出。因此目前的转融通担保账户应该都是融资买入，主力看多意味较浓。此前中国石化作为首只出现转融通担保账户的股票曾引起极大关注，市场普遍认为这意味着有资金在看多。的确，中国石化自9月以来表现尚好，中国南车、中国北车(4.12,0.00,0.00%)、城投控股也有正收益，而吉林敖东、中天科技(7.46,0.00,0.00%)同期小幅收跌。不过，由于转融通仅以中国证金公司转融通账户出现，也存在证券滞留于证券公司的可能，因此不能完全肯定转融通就是看多，而且随着转融通业务的扩大以及转融券业务的推出，转融通账户与股价涨跌的相关性都会减弱。

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