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[观点]今日市况:监管重拳出击 下周机构一致最看好10金股
来源: 中财网 日期:2016/7/22

  今日消息面有:1、国务院印发关于经济建设和国防建设融合发展意见,要求深化国防科技工业体制改革,进一步打破行业封闭,扩大引入社会资本;推进军工企业专业化重组;推动军工技术向国民经济领域的转移转化,实现产业化发展;推进实施海洋强国战略。
  2、国务院总理李克强今天表示,中国经济月度波动,但总体稳定。经济结构发生显著变化,服务业,消费和内需作用增强。中国的就业保持稳定。中国绝不会加入一场货币战争,将保持人民币汇率在合理均衡水平上的稳定。中国将推进汇率改革。
  3、人社部新闻发言人李忠今日表示,下一步将研究制定养老保险制度改革总体方案及职工基础养老金全国统筹方案、完善个人账户政策、渐进式延迟退休年龄方案,加快制定基本养老保险基金投资管理办法相关配套政策,尽快启动养老基金委托投资。
  4、深圳证监局向万科、钜盛华下发监管关注函,称将就万科举报事项展开核查。深圳证监局还要求万科和钜盛华主要负责人7月22日到证监局接受诫勉谈话,妥善解决争议。
  两市小幅低开后维持弱势震荡格局,盘中有热点,但处于调整行列的板块更多,随着人社部表示将尽快启动养老基金委托投资的消息传出,市场又再度出现跳水走势,最终最低点位报收,成交量出现萎缩。截至午间收盘,沪指报3018.82点,下跌20.19点,跌幅0.66%,成交1056亿元;深成指报10735.27点,下跌51.94点,跌幅0.48%,成交1831亿。
  午后指数延续弱势震荡,虽然量子通信概念出现一波拉升,但其它板块赚钱效应依旧较低,没有能够形成合力。板块方面,石墨烯、卫星导航、国防军工、软件等概念板块涨幅居前,次新股、白酒、整车、种植、物流等板块跌幅居前。个股方面,宝泰隆、中葡股份、星美联合等10余只股票涨停,*欣泰继续跌停。
  分析人士指出,今日市场较近期更显颓势,题材权重齐齐萎靡,市场风险偏好快速下滑,成交量也随之萎缩。目前市场很难有持续性的板块接力,市场在箱体震荡中逐渐选择方向,展望后市,近期热点相对散乱且持续性可能有限,预计对于投资热情可能形成一定压制,建议仓位较高的投资者可以开始降低仓位,保持灵活谨慎,可逢低布局超跌板块和中报预增的品种。
 
  监管重拳再击软肋致市场承压 盘中急跌应对
  虽然昨日A股以一根小阳线终结了五连阴的走势,但今天早盘却未能延续反弹行情,市场承压低位震荡。究其原因,可能与昨日多家上市公式重大事项告吹有关。
  随着并购重组融资“紧箍咒”收紧,上市公司对正在进行的重大事项态度也变得谨慎起来。自六月《重组办法》修订以来,A股的上市公司重组日均失败1.75家,昨日更是一天之内8家上市公司发布了终止重大事项的公告!重组向来是游资热钱炒作的至爱,尤其是能讲故事、增加想象空间的重组方案往往会迎来一波又一波的疯狂爆炒,但证监会的重拳恰恰打在此软肋,监管风暴远未结束,游资热情被打压,市场承压在所难免。
  不过,我们认为,控风险主导的金融监管短期内影响了部分投资者情绪,压制了资金进场的规模,但从中长期来说,强监管有助于市场摆脱各种滋生的乱局,使股市真正得以健康发展,因此强监管信号对市场的影响是有限的、是短时间的。接下来我们更应该关注七月底即将召开的北戴河会议。本轮上升行情以改革推进为上涨逻辑,但近期改革未见成果使得投资者对改革的预期有所下降,市场信心不足,A股摇摇欲坠。而北戴河会议存在打破目前改革僵局的可能,倘若改革预期得到提振,投资者信心恢复,市场还有进一步上行的空间。
  早盘市场接连下挫,跌幅不大但确实让人揪心。不过,既然已经清楚在改革推进的背景下,市场震荡上行是大概率事件,我们就应该放松心态,越跌越买。回顾五六月的阴跌盘整,往往是盘中急跌就是当天买进的最好时机,因此,午后大盘若进一步下行,我们不用过于慌张,要勇于进场捡便宜货,当前市场下跌风险有限,逢低建仓占据有利位置才能使我们在反弹到来时斩获更多的利润。 (广州万隆)
 
  下周一机构一致最看好的10金股
  普洛药业(000739):管理层连续增持 彰显对公司未来发展信心
  公司在7月14日和21日连续发布两则管理层通过成立合伙企业增持公司股份的公告。两次累计增持3234万股,增持比例达2.82%,增持金额2.33亿,充分显示管理层对公司未来发展的强烈信心,而值得注意的是公司控股股东横店集团将维持原价推进定增项目,连续三次通过定增提升持股比例,做大做强公司的意愿强烈。我们判断公司经营层面有望触底回升,看好公司CMO业务进展和在制剂国际化方面的努力。维持强烈推荐。
  管理层连续增持,彰显对公司未来发展信心。公司公告管理层通过持股平台于14日增持1399万股,增持金额9252万;21日增持1835万股,增持金额1.4亿。(详情见表1)。两次累计增持3234万股,增持比例达2.8%,增持金额2.33亿,两次平均增持成本7.2元/股,普洛药业下面两大业务板块康裕和得邦的两位负责人(葛萌芽和祝方猛)在持股平台中占比最高,此前均未持有公司股票,此次增持彰显对公司未来前景的信心。
  大股东横店集团维持原价推进定增项目,连续三次通过定增提升持股比例,做大做强公司的意愿强烈,当前股价仍与拟定增价倒挂:公司16年3月公告定增方案拟以8.12元/股向大股东横店集团增发募资2.5亿,当前公司股价低于拟定增价,不过横店集团仍将维持原价推进定增项目,而且此次定增是横店集团继13年和14年后的第三次参与公司定增,持股比例由41.16%提升到47.69%,显示出集团对做大做强公司的强烈意愿。
  公司经营层面有望触底回升,看好公司CMO业务进展和在制剂国际化方面的努力。公司15年和16Q1业绩虽然受费用压力和安徽生产基地经营业绩低于预期的影响有所下滑,然而公司原料药板块中CMO业务目前收入规模约10亿,未来仍有望保持20%左右增速。核心制剂品种仍保持平稳增长,目前公司正积极布局制剂国际化业务。我们判断公司经营层面有望触底回升。
  维持强烈推荐:大股东和管理层连续增持释放积极信号,外延并购、自身研发与制剂出口的逐步推进将提升制剂板块业务,CMO业务稳定增长有望重塑市场对公司原料药和中间体业务的估值 。 ( 招商证券)
 
  涪陵电力(600452):快速扩张将带来高增长 国网唯一的电网节能运营平台
  签订9.78亿电网节能EMC项目:公司分别与福建电力、甘肃电力及河北电力公司下属公司签订配电网综合节能改造及电能质量提升项目及能源管理项目合同,项目规模达9.78亿元,分5-8年回收,预计建设期10-16个月。
  快速扩张将带来高增长,上市公司能支撑近2年发展:公司节能服务业务持续快速扩张,节能资产从2015年10月到2016年4月翻了一番,快速扩张将带来节能业务的高增长。上市公司负债率43%左右,能在仅2年对节能业务起到有效支撑,未来更大的扩张可能还需要资产负债表的强化。
  电网企业将有望以节能与能源服务作为新主业,公司节能服务空间大:中国电力行业用电量进入低增速时期,电力改革也会倒逼电网企业更重视服务业务,未来电网企业大概率会将节能、能源服务作为新主营;未来电网节能的空间巨大。
  公司在电网节能领域优势独特,未来有望成为综合能源服务的参与者。公司的节能业务是针对一定范围的“面”的节能,比“点”的节能效果要更好;
  并且在电网节能领域具有较强的专业优势,在该领域的综合竞争力突出。此外,公司未来有可能也有优势将节能、售电等能源服务业务延伸到工商业用户侧,成为电网企业在能源服务领域的重要执行主体。维持“强烈推荐-A”投资评级:维持强烈推荐评级,提高目标价为39.5-43.5元。 (招商证券)
  永太科技(002326):中期业绩符合预期 未来持续增长无忧!
  公司公布了2016年半年报。报告期内,公司实现主营业务收入9.31亿元,同比增长28.7%;归属于上市股东净利润1.11亿元,同比增长0.2%;实现每股收益0.139元。同时公司公布2016年1-9月的业绩预期:归属于上市公司股东净利润增长幅度在30%-60%,即净利润变动区间为1.67亿元-2.06亿元。
  评论:
  1、财务数据符合预期,收入增长主要来自于液晶类和医药类产品。
  报告期内,公司液晶业务实现收入1.88亿元,同比增长14.6%,占总收入20.2%,收入增长主要来自于单晶销售的增加;医药业务实现收入3.35亿元,同比增长53.1%,在总收入中占比36.0%,一方面传统医药中间体业务稳定增长,另一方面受卓越精细合并报表变化范围所致。 盈利方面,液晶类产品毛利率比去年提升6.2个百分点至36.6%;农药类产品较去年提升1.4个百分点至26.3%;而医药产品,毛利率下滑10.2个百分点至30.8%。我们认为,当前医药业务毛利率的变化不能反映该业务未来的发展趋势。收购卓越精细,主要为后续新产品规划及产能扩张做好储备。同时,公司启动收购浙江手心和佛山手心,贯通医药产业链条;参股互联网慢病管理平台科瓴医疗,为公司正积极打造的医药板块的销售工作储备经验与渠道。因此,从医药中间体、到医药原料药,再到医药制剂的产业链一体化正在逐步构建完成,未来盈利能力有望逐步提升。
  2、下半年盈利有望能够达到一个更加的状态
  根据公司中报披露的信息,2016年1-9月公司有望实现净利润1.67亿-2.06亿,同比增长30%-60%,那么6-9月将有望实现净利润5600万-9500万元,去年同期是2669万元,则单季度净利润有望同比增长109.8%-255.9%。
  3、CF光刻胶有望突围外国垄断,树立行业标杆
  超高技术壁垒使得全球CF光刻胶主要集中在JSR、LG化学、CHEIL、TOYO INK、住友化学、奇美和三菱化学,合计占全球产量90%。目前全球CF光刻胶市场规模达82亿元,我国约25亿元。公司与华星光电合作开展大尺寸OLED和TFT-LCD用CF光刻胶的技术研发,与华星的顺利合作将为其他国内厂商的进口替代需求树立显著的标杆效应,同时也为用于大尺寸OLED奠定基础。公司产品一旦成功产业化将打破多年来海外完全垄断的现状,1500吨满产将对应净利润达到1.17-1.86亿元。
  4、索菲布韦发力于非规范市场,保障公司关键中间体需求增长
  索菲布韦上市仅一年,销售破百亿美元,将来市场空间巨大,作为索菲布韦的中间体,五氟苯酚及其衍生物有望成为公司业绩超预期增长的重要产品;农药订单稳定且持续;Merck液晶单体外包比例持续增加,公司单晶销售将获突破。
  5、投资建议:维持“强烈推荐-A”的投资评级
  预计公司2016-2018年每股收益分别为0.35元、0.47元、0.60元,相应市盈率为58倍、44倍、34倍。按浙江手心和佛山手心业绩承诺平均三年的话,则相应每年增厚EPS 0.06元、0.06元和0.05元。公司切入锂电材料领域,享受新能源汽车放量增长带来的巨大市场空间,原有业务持续推进,医药垂直一体化产业链逐步构建完成,CF光刻胶带来更大增长空间,维持“强烈推荐-A”的评级。  (招商证券) 
  正邦科技(002157):养殖、饲料同发力 猪价企稳带来投资机会
  夏季高温致下游需求减弱,外加极端天气下养殖户出栏压力增加,全国生猪价格自6月上旬达到高点以来持续走低,在经过上周(7月11日至7月17日)全国生猪(外三元)均价的小幅震荡下跌后,7月20日据猪价格网统计全国生猪均价18.13元/公斤,价格较前一日上涨0.08元/公斤,猪价连续两日小幅反弹,猪市博弈接近阶段性拐点。极端天气过后,灾区疫情可能性增加,同时生猪猪源紧缺,猪价将开始逐步回暖。
  上半年猪价超预期,公司养殖业利润大增
  2016年上半年猪价持续走高,据中国畜牧业信息网数据,一、二季度生猪均价分别为18.55元/kg和20.73元/kg,同比均提升45%左右;仔猪均价45.7元/kg、62.7元/kg,同比翻番。上半年,公司累计出栏生猪127.61万头,远超去年上半年的75.67万头,累计实现销售收入19.65亿元,而去年全年公司养殖业务总收入也才21.1亿元。16年公司计划出栏生猪220-260万头,随着近段时间猪价的逐渐企稳,公司全年的养殖业务收入高增长可期。公司上修中报业绩预期,上半年归属于上市公司股东的净利润约为6.0-6.1亿元(修正前为4.5-5.0亿元)。
  饲料业务回升显著,未来发展值得期待
  公司主要业务中,饲料业务收入占比超80%。2007年公司上市时饲料销量仅为62万吨,2015年销量达到483.04万吨,年复合增长率29.26%,发展迅速。随着高端饲料占比的逐渐提升,饲料业务的毛利率近几年也在稳步提升,从2011年的3.75%提升至2015年的7.89%,目前公司前端料占比约20%,相较于大北农等公司,还有进一步提升空间。公司2016年一季度饲料销量同比增长约15-20%,毛利率水平同比提升约3-4个百分点。随着猪价企稳,极端天气后补栏需求增加,未来饲料行业仍将持续回暖。此外,未来玉米价格较长时间处于低位运行将进一步提升饲料的毛利率空间。中长期看好公司饲料业务的发展。
  盈利预测与估值
  我们认为公司下半年养殖业务维持较好发展态势,饲料业务营收和毛利均稳步提升,2016年整体业绩可期。预计公司16-18年收入增速分别为16%、14%和12%,净利润增速分别为234.16%、2.94%和15.97%的预测,对应EPS分别为1.55、1.60和1.85元,目标价31.00元,增持评级。 (中信建投)
 
  信息发展(300469):成立淘菜猫 构建食品追溯全程闭环
  战略布局“最后一公里”,打造食品追溯全程闭环。淘菜猫专注于农产品流通环节中核心场景-菜市场交易,通过搭建服务于菜市场与菜商的第三方O2O 交易服务平台,一方面拉动菜商业绩,另一方面为消费者提供足不出户购买安全、新鲜果蔬肉禽的便民服务。平台将信息流、资金流、物流等信息匹配以确保溯源信息的真实可靠,从而实现农产品“最后一公里”的精准追溯,是公司在食品安全国家战略指导下,打造从农田到餐桌全流程追溯体系的重要一环。
  ToG 向ToC 延展,食品追溯商业模式全面升级。公司在“十二五”期间承建商务部主导的近20个试点城市的食品流通追溯平台,市场占有率约40%,奠定在食品追溯领域的龙头地位。公司凭借城市级追溯平台优势,以“淘菜猫”为抓手,向下游C 端布局,有利于改善收入结构,突破营收瓶颈,升级商业模式。以上海为例,全市全年农产品终端消费规模保守估计约2000亿,第三方可追溯O2O 交易平台理论盈利空间将超20亿元。
  食品追溯为主,档案、政法管理为辅,打造信息资源管理专家。公司基本形成以“食品追溯、档案、政法”为行业主线,以物联网、大数据、云计算等技术为核心竞争力,打造面向食品安全(追溯)、文明安全(档案)、社会安全(政法)的信息资源管理生态。公司将凭借其在各领域先发、卡位优势,加快细分区域、行业的复制与拓展,借助资本的力量整合行业资源,持续保持市场领导地位。
  投资建议:公司作为食品追溯领域龙头,积极响应食品安全国家战略,淘菜猫的成立是公司在食品追溯领域的重要布局,将有利于打开营收空间,升级商业模式。考虑到其在档案及司法信息化的稳健发展,我们看好公司的长期发展。预计2016-2017年EPS 0.80、1.00元,首次给予“买入-A”评级,6个月目标价140元。 (安信证券)
  科士达(002518):增资深圳毅科达 实施数据中心及充电桩项目
  增资深圳毅科达,实施数据中心及充电桩项目
  公司及其全资子公司深圳毅科达、农发基金等拟签订《中国农发重点建设基金投资协议》,公司拟以自有资金9,375 万元对深圳毅科达增资,农发基金拟以现金10,500 万元对深圳毅科达增资入股。增资完成后,深圳毅科达的注册资本由2,000 万元增至21,875 万元,公司、农发基金分别持有52%、48%的股权。
  公司委托深圳毅科达实施节能数据中心安全用电一体化产品产业化项目、电动汽车充电基础建设项目。我们认为,数据中心和充电桩是两个极具发展潜力的领域,是公司未来的重点布局方向,本次增资为深圳毅科提供了有力的资金支持,降低了资金成本,而引进农发基金也分担了新业务拓展的风险。
  与金寨县签订投资协议,拓展光伏及充电桩业务
  此前公司于2016 年6 月5 日与金寨县人民政府签订了《投资合作协议》,在光伏电站建设及逆变器、新能源汽车充电设施生产等领域开展合作。
  (1)公司拟在金寨县分三年建设300MW 光伏电站,项目总投资约22.5 亿元。
  (2)公司拟在金寨现代产业园区分两期投资建设不低于300MW 光伏逆变器和电动汽车充电设施项目,项目总投资约1 亿元。
  (3)此外,公司也将在未来发展计划中优先规划与金寨县开展其他方面的合作,包含储能、数据中心、精密空调等新项目。
  公司拟将金寨打造为公司广东省外生产基地,以推动市场的就近消纳。我们认为,公司此举将有利于加快新能源产业的延伸,,把握行业快速发展的机遇。
  盈利预测及估值
  我们预计,在当前股本下,公司2016~2018 年净利润分别同比增长40.20%、31.23%、25.68%,EPS 分别为0.73、0.96、1.21 元,对应32.47、24.69、19.59 倍P/E。维持“增持”评级。 (浙商证券)
  雪人股份(002639):受益氢能产业化提速 空气循环系统潜力巨大
  设立氢能技术公司,加快燃料电池领域布局。公司设立上海雪人氢能源技术有限公司,以求充分借助OPCON拥有燃料电池空气循环系统核心技术和品牌的先发优势,加速布局燃料电池与氢能源领域。OPCON公司是双螺杆形式燃料电池压缩机的开发者,拥有知名的AUTOROTOR品牌,目前已开发12个型号的燃料电池系统,已为加拿大Ballard以及戴姆勒·莱斯勒、奔驰、美国通用、沃尔沃、丰田、本田等众多汽车生产商供货,子公司的成立意味着公司已将燃料电池作为公司发展的重点,优势将愈加明显。
  氢产业联盟成立,公司将享受行业提速。19日氢产业联盟在东莞揭牌,并正式启动氢产业发展基金,母基金规模100亿元,这将全方位的整合产业资源,构建氢能产业链,氢能源汽车产业化的速度有望加快,公司将享受行业提速。
  国务院部署推荐互联网+物流,冷链物流龙头将受益。国务院常务会议指出发展互联网+高效物流是推进供给侧结构性改革的重要举措,鼓励发展冷链物流。我们认为医疗食品安全与消费升级使得冷链物流大有可为,公司一致致力于冷链物流领域的设备提供与工程领域。自14年分别100%股权收购的方式瑞典OPCON公司和资产收购意大利莱富康公司压缩机包括技术和售后在内的全部资产,布局压缩机业务。经过两年半的布局,我们预计压缩机业务将在16年二季度达到盈亏平衡点,16年将为公司业绩带来50%的增长,净利润增长7倍,公司作为冷链物流龙头,将充分收益。
  维持盈利预测,维持增持评级。我们预计16-18年EPS为0.18/0.24/0.35元,对应PE为76/57/39X,可比公司16年PE平均值为38X,最大值为50X,考虑到OPCON双螺杆压缩机和意大利莱富康均居业内龙头,公司对其包含服务在内的收购将降低在国内的成本,虽然国内布局尚未在收益中完全体现,但是随着高技术低成本产品的示范效应产生,公司压缩机的市占率势必不断提升,给予一定估值溢价,压缩机业务60X,对应市值67亿,考虑到美股燃料电池龙头公司PLUG21亿人民币市值,以及公司在A股具备稀缺性,给予一定溢价,公司合理市值在100亿,对应股价14.83元,维持盈利预测,维持增持评级。 (申万宏源)
 
  大北农(002385):高端料占比提高
  公司公布2016年半年度业绩预告修正公告,预计2016年上半年归属于上市公司股东的净利润同增幅度为70%至80%(3.5亿-3.7亿),而在公司先前发布的一季度报告中,预测归属于上市公司股东的净利润比上年同期增长幅度为40%至70%。
  简评
  产品结构优化,高端料占比增加提升毛利率
  业绩上调主要是因为报告期内公司高端料如教槽料、保育料以及母猪料等产品销售良好,占总销售收入的比重增加。公司一季度前端料销量增长12-15%,最高端料贝贝乳增50%,高毛利率产品组合计增约18%。4、5月份高端料增20%,其中贝贝乳、宝宝壮等高端型主打品种销量增长4月达到60%。高端料产品占比增加提高了公司整体的毛利率水平。
  生猪价格涨幅较大,带动养殖与饲料业务发展
  公司前期开始大量布局生猪养殖,目前自有种猪3万头,二季度开始生猪逐渐出栏、贡献业绩。16年确定出栏自养部分50万头(其中30万头种猪、仔猪),外销40万头左右,子公司日泉出栏300万头。预计16年国内生猪价格将维持高位震荡,养殖利润处于历史高位,公司养殖业务收入与利润可观。同时,养殖业带动后周期的高景气,公司的饲料业务业绩同比大幅改善。
  降费增效策略成果显著,人员减少降低费用压力
  市场形势转向深度服务为主,16年上半年,公司顺应行业形势,调整业务人员结构、精简能力不足的销售人员。目前公司饲料产业有销售人员9000多人,种业有1000人,疫苗700-800人,农化600多人。1-5月份,人员减少增加利润4000-5000万。 盈利预测与估值:我们认为公司下半年养殖业务将逐渐发力,饲料业务毛利稳步提高,同时期间费用率将环比下降。预计公司16-18年收入增速分别为8.6%、9.1%和10.0%,净利润增速分别为56.8%、30.2%和30.6%的预测,对应EPS分别为0.27、0.35和0.46元,目标价10.00元,买入评级。  (中信建投)
 
  秀强股份(300160):玻璃深加工王者归来 幼教布局恰逢其时
  立足玻璃深加工产业,二次创业积极布局幼教服务。公司中国最大的玻璃加工制造商之一,2015年制定了以玻璃深加工产业和教育产业双业并行的发展战略,加大对教育产业的布局。在不到一年的时间里,公司相继成立了教育产业基金、收购全人教育和与徐幼集团签订合作框架协议,打造幼儿园一体化解决方案供应商初步已现。
  政策破冰+二胎政策+消费升级,幼教产业进入黄金时代。《民办教育促进法》修法在即,政策破冰迹象明显。近年来我国的教育经费投入和人均可支配收入不断增加,伴随着全面二胎政策的实施以及70后、80后父母成为投资教育的主体,我国的幼教行业将进入发展的黄金时代。根据智研咨询发布的《2016-2022年中国学前教育市场运行态势及投资战略研究报告》,预计2020年幼儿园阶段教育市场空间约为1.15万亿元,2016-2020年CAGR为7.3%。
  玻璃+教育,双轮驱动,打造一体两翼新格局。受益于房地产销售市场回暖、光伏产业政策利好等因素,家电行业的持续增长和光伏产业的稳步发展将为公司传统业务的业绩稳定提供重要保证。中长期看,公司立足实体幼儿园,积极探索教育产业的各个领域,打造出“线下”(实体幼儿园)+“线上”(全优宝APP)的幼教产业闭合生态圈。公司第二主业卡位于享受政策、人口红利的幼教产业,借助资本市场发力外延并购,将在中长期为公司的持续健康发展奠定基础。
  投资建议:预计公司2016年-2018年净利润分别为1.18/1.68/1.97亿元。首次给予“买入-A”评级,采用分部估值法,玻璃业务给予2017年30X,估值约为41.4亿元,教育业务考虑到徐幼集团及后续外延扩张预期,给予60亿目标市值,公司总估值为101.4亿元,对应目标价16.96元。 (安信证券)
 
  乐普医疗(300003):精准医疗+体外诊断 慢病管理梦想成真
  根植心血管千亿市场,布局下一片新蓝海:我国心血管疾病具有“发病率高、致残率高、死亡率高、复发率高、并发症多”等特点,我国居民对于心血管领域的药品、器械和医疗服务需求巨大。乐普医疗的快速发展受益于我国心血管市场急速扩张的周期。构建三级心血管网络医疗服务体系,为公司的药品、器械放量提供优势渠道资源,也为公司的心血管慢病管理平台提供流量支撑。乐普医疗有望发展成为千亿市值的心血管全产业链平台。但心血管疾病可以通过改变生活方式等进行干预和预防,相信随着我国居民健康意识提高,心血管疾病筛查、检测技术的不断普及,我国心血管疾病的发病率和死亡率有望得到有效控制。心血管疾病的预防、诊断和生活干预将成为国内心血管领域的发展趋势,这也正是乐普医疗未来布局的重要方向。此外,乐普医疗还积极布局心血管疾病相关的糖尿病、血液净化等领域,为公司迈入新蓝海埋下伏笔。
  外延并购+小股权投资,迅速布局IVD领域:目前乐普医疗旗下现有的IVD企业包括:乐普科技、艾德康、乐普基因(爱普益、普林基因)、优加利、雅联百得、医康世纪、Quanterix等。现阶段,乐普科技、艾德康和雅联百得的业务使得乐普医疗拥有IVD设备和试剂研发、生产、销售渠道的集成优势;同时,乐普基因和Quanterix致力于分子诊断在心血管疾病、肿瘤筛查及诊断、无创产前筛查中的应用,将会是公司未来发展的重点方向;参股优加利、源动创新和组建医康世纪团队是致力于慢病管理领域,也将成为未来增强用户黏性的一项重要举措。
  立足心血管领域,发展慢病管理平台:乐普医疗通过内生式发展和外延式并购,形成了传统技术与高端技术相结合的发展模式。其中传统技术的业务以“试剂+仪器+渠道”模式为主,高通量测序服务则形成了“第三方诊断+数据分析”的有效模式,在慢病管理领域则拥有“硬件+医院推广入口+软件+数据处理”的基础,管理层思路清晰,将会成为乐普医疗未来发展的重要方向。
  投资建议
  我们预计公司2016-2018年归母净利润7.35亿、9.60亿和12.41亿元,EPS分别为0.42元、0.55元和0.71元,对应PE分别为45倍、34倍和26倍。我们长期看好公司在心血管领域的“药品+器械+服务”三位一体、“线上+线下”融合的全产业链平台布局,维持“增持”评级。 (东吴证券)
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