转融通分两步走，先推转融资将激发市场做多动力

来源：证券时报日期：2012/8/16

本周末深沪交易所参与最后一次通关测试之后，转融通将很快推出。证券时报记者日前获悉，转融通分两步走，转融资将先问世，转融券则需要等待市场稳定以及技术测试等准备到位后再择机推出。
据了解，在转融资业务中，证券金融公司借给券商的资金与券商借给客户的资金之间可能存在超过3个百分点的利差。若按照证券金融公司的资金全部投向转融资业务计算，该业务有望为券商带来超过36亿元的息差收入。

        转融资先行刺激市场向上

        本周末，证券金融公司、中登公司、上交所、深交所将进行最后一次转融通业务通关测试。“可以确定的是，转融资业务将先行推出。”业内知情人士透露，“转融券推出的时间尚未确定。可能是因为监管部门担心融券做空会对当前股市造成不利影响。”
      据了解，转融资业务主要分为7天、14天、28天三个品种，证券金融公司将在每天股市开盘前公布融资利率，利率水平将根据实际情况进行调整。
     记者获悉，为了做大该项业务，证券金融公司注册资本将从原先75亿元增至120亿元，并计划发行1000亿元规模的债券，首期发债规模为200亿元。若按照10倍杠杆估算，转融通资金和证券规模最高可达1200亿元。
      对此，市场人士分析说，目前A股市场处于估值低位，沪深300整体市盈率在10倍左右，市场下跌空间有限。而融资融券标的证券大多是蓝筹股与绩优股，此时融资风险要小于融券风险。在当前市场环境下，优先推出转融资，有利于刺激市场做多，消化“大小非”减持带来的冲击，从而稳定市场。

    息差收入可观

      对于这项业务的推出，各家券商跃跃欲试。目前，融资融券业务利息收入加佣金收入已经占到经纪业务收入的20%以上。“息差收入将是券商在该项业务上最先获得的收入。”中投证券相关业务人士表示。据了解，早期上报的转融资方案显示，证券金融公司借给券商的融资利率在5%～6%之间，而目前券商借给客户的融资利率在8.6%左右。
    “由于券商借给客户的融资利率参照银行融资利率，是比较固定的，所以这意味着券商能获得超过3个百分点的息差收入。”国泰君安相关业务人士表示。
     若以证券金融公司1200亿元资金全部用以转融资业务，券商一年最高可获得约36亿元的息差收入。而长江证券相关业务人士表示，“证券金融公司实际借给券商的融资利率可能会更低，估计在3%～4%之间，这样才会吸引券商来融资。因为早期方案中的融资利率仍比券商发行短期融资券的募资利率高，相比之下，转融资的融资成本缺少吸引力”。

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