交易案例

来源：日期：2015/2/7

两交易案例

说明：在以下案例中，若标的证券保证金比例计算参照以下公式计算，即：

（1）融资保证金比例=1+50%-标的证券折算率

（2）融券保证金比例=1+50%-标的证券折算率+10%

案例一：如何进行第一笔融资买入

客户小张拟参与融资融券交易，于是向信用账户转入现金100万和市值为100万的证券A（折算率为70%）。经过分析，小李决定对证券B进行融资买入操作，融资买入成交价为5元/股，证券B折算率为60%，不考虑佣金以及其他交易费用，假定客户充分利用融资可用额度进行全仓操作。

问题如下：

（1）计算客户小张的最大可融买入证券B数量和实际融资额（假定未超过融资授信额度）

（2）计算客户小张在5元处融资买入证券B后，其信用账户内的保证金可用余额、维持担保比例。

（3）依据表1，分析证券B在连续上涨与下跌两种情形时盈亏、维持担保比例、以及参与融资交易风险情况说明。

解答：

（1）依据计算公式可知，小张的最大可融资金额如下：

最大可融资买入证券B数量= [100万元+100万元×70%）÷（1+50%-60%）] ÷5元/股=37.77万股（即377700股）

实际最大融资额度=37.77万股×5元/股=188.85万元

（2）依据公式计算，小张全仓融资买入证券B以后，其信用账户内保证金可用余额、维持担保比例分别为：

保证金可用余额= 100万元+100万元×70%-188.85万元×（1+50%-60%）=0.035万元

维持担保比例= （100万元+100万元+188.85万元）÷188.85万元=205.9%

（3）依据下表分析客户小张参与融资交易风险情况

表1

情形	证券B 收盘价	信用账户盈亏	资产	融资负债	维持担保比例	说明
连续上涨	6元	37.77万元	426.62万元	188.85万元	225.9%
	8元	113.31万元	502.16万元	188.85万元	265.9%
	10元	188.85万元	577.7万元	188.85万元	305.9%	取保
连续下跌	3元	-75.54万元	313.31万元	188.85万元	165.9	关注、沟通
	2元	-113.31万元	275.54万元	188.85万元	145.9%	补仓、警戒
	1元	151.08万元	237.77万元	188.85万元	125.9%	追保、平仓

上表显示，客户小张在进行融资买入时，如果股价连续上涨，则信用账户的盈利会越来越多，维持担保比例也随之上升，则信用账户的风险级别会越来越低。反之，如果股价连续下跌，则信用账户的亏损会越来越大，维持担保比例也随之降低，信用账户的风险级别会越来越高

综合以上分析可知，融资交易具有杠杆交易特性，市场价格的合理波动就能放大客户的盈利和亏损，客户需要有较强的风险控制能力和承受能力。这就要求客户随时密切关注自身信用账户的维持担保比例的变化，以便合理控制风险，避免出现不必要的损失。

案例二：如何进行第一笔融券卖出

客户小张拟参与融资融券交易，于是向信用账户转入现金100万和市值为100万的证券A（折算率为70%）。经过分析，小李决定对证券B进行融券卖出操作，卖出证券B的成交价为5元/股，证券B折算率为60%，不考虑佣金以及其他交易费用，假定客户充分利用融资可用额度进行全仓操作。

问题如下：

（1）计算客户小张的最大可融券卖出证券B的数量和实际融券金额（假定未超过融资授信额度）

（2）计算客户小张在5元处融券卖出证券B后，其信用账户内的保证金可用余额、维持担保比例。

（3）依据表1，分析证券B在连续上涨与下跌两种情形时盈亏、维持担保比例、以及参与融资交易风险情况说明。

解答：（1）（2）分析过程同上

（3）依据下表分析客户小张参与融券交易风险情况

表2

情形	证券B 收盘价	信用账户盈亏	资产	融资负债	维持担保比例	说明
连续上涨	6元	-37.77万元	388.85万元	226.62万元	171.58%
	7元	-75.54万元	388.85万元	264.39万元	147.07%%	补仓、警戒
	9元	-151.08万元	388.85万元	339.93万元	114.39%%	追保、平仓
连续下跌	4.5元	18.885万元	388.85万元	169.965万元	228.78%
	4元	37.77万元	388.85万元	151.08万元	257.38%
	3元	75.54万元	388.85万元	113.31万元	343.17%	取保

上表显示，客户小张在进行融券卖出时，如果股价连续上涨，则信用账户的亏损会越来越多，维持担保比例也随之下降，则该信用账户的风险级别会越来越高。反之，如果股价连续下跌，则信用账户的盈利会越来越多，维持担保比例也随之降提高，信用账户的风险级别会越来越低

综合以上分析可知，融券交易具有杠杆交易特性，市场价格的合理波动就能放大投资者的盈利和亏损，客户需要有较强的风险控制能力和承受能力。这就要求客户随时密切关注自身信用账户的维持担保比例的变化，以便合理控制风险，避免出现不必要的损失。

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